以下为报告全文：
事件
高德软件宣布，该公司与阿里巴巴集团结为战略合作关系，以探索并开发基于位置的电商市场的机遇。阿里巴巴将投资2.94亿美元，收购高德软件的28%完全摊薄流通股，阿里巴巴的两名高管将加入高德软件董事会。高德软件预计这笔交易将在1个月内完成。
高德软件同时公布了第一季度业绩，净营收和非美国通用会计准则净利润分别为3430万美元和840万美元，较我们的预期分别低10%和12%。我们认为，这是由于车载导航业务营收比通常的季节性水平要低。不过高德软件同时重申了2013财年营收预告，即1.68亿至1.76亿美元，符合我们此前的预期。
分析
整体来看，我们认为这一合作将给高德软件的位置服务(LBS)业务带来战略利好。
1)高德软件将成为阿里巴巴的地图数据、地图引擎和导航服务提供商，带来虚拟交通数据、兴趣点信息以及1160万用户，而阿里巴巴将与高德软件分享资源，包括电商平台、移动搜索和云计算平台的位置信息。高德软件预计，数据交换平台将于年底前建设完成。
2)高德软件管理层表示，这一合作将使高德软件成为一站式的移动电商平台，并预计于2013年底之前推出整合的服务。我们认为，来自阿里巴巴的资源将在前端提升高德软件在搜索和流量方面的竞争力，在后端将加强电商内容和移动支付功能，从而帮助高德软件更好地在位置服务市场应对百度和腾讯。不过我们仍然担心，来自电商的流量无法在中期将高德软件的用户活跃度提升至明显更高的水平。
3)阿里巴巴对高德软件的投资意味着高德软件当前价值7.56亿美元，高于当前的市值6.54亿美元。
我们将根据更多信息来评估高德软件的股票评级和目标股价。(张帆)