原标题：穿透碧桂园中报：高周转战略强力助推业绩，低杠杆高储备占先机
大规模、高增速、充裕现金流、低负债，这四个本不会在房企身上一起出现的关键词，碧桂园做到了。
8月21日，碧桂园（02007）公布了2018年中期业绩报告。值得注意的是，中报发布后，因工地事故频发而遭受市场舆论质疑的碧桂园，股价当天大涨7.74%。为此，我们对中报的关键数据进行了解析，以探究其中的原因。
高周转到提质控速
此前，高周转这种运营模式被一线房企所热捧。首先，在房地产市场火热的背景下，高周转可实现快进快出，降低存量。其次，房企资金成本较高，高周转实际上提高了资金使用效率，变相降低了借贷利率。同时，高周转使得房企能加大布局力度，在市场竞争中占得先机。
碧桂园高周转战略的实施，可以说是其业绩大涨的强力助推剂。中报显示，2018年的前六个月，碧桂园实现合同销售额4124.9亿元人民币，同比增长42.8%，甩开万科超过1000亿。合同销售面积4389万平方米，同比增长36.1%，实现营业收入1318.9亿元，同比增长69.7%。上半年净利润163.2亿元，同比增长为94.9%，净利率12.37%，同比上升1.6%。每股盈利及每股股息均录得70%以上的同比增幅。
在超越万科、稳坐房企销售的同时，碧桂园上半年销售楼款现金回笼约为人民币3360.2亿元，同比显著增长52.38%%，这一数据高出销售额同比增速10个百分点，这使得碧桂园销售回款率高达81.46%，充分证明了碧桂园“楼卖的出去，钱收的回来”。
但是，弦绷久了易折。在高周转指导下的项目推进中，碧桂园工地出现了一些谁也不愿看到的事故。
面对这样的局面，中报发布前四天，在碧桂园集团安全生产委员会的会议中，杨国强明确强调公司的价值观：“百年企业的基石是什么，它一定要在安全质量很有保障的情况下，才能持续。”他提出，碧桂园要建立最好的安全质量体系。“哪怕速度慢一些，利润少一些，也要保证安全质量。”
与此呼应，8月21日，碧桂园集团总裁莫斌在中报发布会上表示，公司发展将逐步进入平稳、健康、持续发展的“提质控速”新阶段，保证有质量的发展。“下半年把安全质量放在第一位，放慢发展速度。但这是相对我们自己而言，在保证安全质量的前提下，相信未来还是会给投资者和社会一个满意的答卷。”
高周转到提质控速，碧桂园发展战略的专向，可以说是抓住了行稳致远的核心，提高了消费者的信任度，增强了资本市场对其可持续发展的信心。
质变式业绩能否持续
但是，市场也发出了这样的质疑声：控速是否会导致碧桂园业绩增速大降呢？实际上，一家房地产上市企业未来发展如何，关键在两个指标，即杠杆率和土地储备。
分析碧桂园中报发现，其净借贷比率为59.0%，远低于行业平均水平，连续11年控制在红线70%以下。碧桂园有息负债2939.21亿，一年以内短期债务及长期债务当期部分占比24.54%，短期资金压力较轻。其加权平均借贷成本仅为5.81%。
而截至6月30日，碧桂园账面拥有可动用现金余额2099.1亿，占总资产比例15%，同比增长约75%。此外，该集团仍有2813.9亿未动用银行授信。
值得注意的是，继2016、2017年后，碧桂园再一次实现正净经营性现金流。以A股上市房企为例，去年同期超半数净经营性现金流为负。
大规模、高增速、充裕现金流、低负债，这四个本不会在房企身上一起出现的关键词，碧桂园做到了。
当前，三四线棚改货币化去库存仍在进行时，一二线压力较大导致返乡置业情绪高涨，立足于聚焦三四线、巩固一二线的方针，截至2018年6月30日，碧桂园拥有土地储备建筑面积约3.64亿平方米，项目分布于30个省/自治区/直辖市的261个地级市，总计覆盖1051个区/县，位于一二线和位于三四线销售金额比例为37：63。
且相比2017年拿地成本3406元／平方米，碧桂园2018年前6个月国内获取土地的平均地价2387元/平方米，足足下降了将近30%。
在当前严峻的房地产调控形势、房企融资渠道缩窄且成本上升的情势下，碧桂园低杠杆、充裕的低价后备土地、一二线与三四线4:6的黄金分割，相信已保障其在后续竞争和发展中占得先机。